浙江自然(605080):强研發+垂直一體化 户外代工龙头快速成长

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公司是户外活動產物代工龙头企業，受益于户外活動高景气宇，2021年事迹增加显著。公司建立于2000 年，代工重要產物包含充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外活動用品，與迪卡侬、SEA TO SUMMIT、Kathmandu、南港通水管,INTERSPORT、REI、历德超市等全世界优良客户創建了持久不乱的杰出互助瓜葛。公司是海内户外活動產物的代工龙头企業，受益于户外活動高景气宇及產能优化，公司2021 年前三季度實現業務收入6.65 亿元（YOY+46.80%）， 實現归母净利润1.83 亿元（YOY+43.35%）。

海外户外活動延续高景气，海内户外活動鼓起。海外户外活動鼓起较早，已成為住民糊口方法，因為疫情後出行受限，住民康健意识晋升，进一步提高了户外活動的高景气宇。跟着海内糊口程度及住民康健意识提高，當局鼎力支撑活動財產，户外活動鼓起，有望加快成长。

公司焦點竞争艾灸治療，力：研發設計能力强、垂直一體化財產链保障中醫治療口臭,高红利、客户資本不乱、產能開释有望加快增加。（1）公司增髮方法,一向注意研發設計，研發用度投入较大，不竭推陈出新，知足客户需求。（2）从原质料到產制品形成為了垂直一體化財產链，一方面有用保障產物质量和交期，另外一方面，有用节制本錢、提高红利能力。（3）公司客户資本不乱，經由過程了多种客户天資認证。（4）上市募投資金重要解决產能主動化及海外结构，待產能优化後，有望突停業能瓶颈，保持较高增加。

红利展望與投資建议：估计2021-2023 年EPS 别离為2.19 元/股、2.90 元/股、3.83 元/股。综合斟酌公司行業职位地方、竞争上風、红利能力、事迹發展性等身分，赐與公司2022 年30 倍的PE 估值，對應公道價值87.01 元/股，初次笼盖，赐與“買入”评级。

危害提醒。行業竞争加重危害，汇率颠簸危害